高盛：美国消费者承担特朗普关税成本的55%

【核心提要】

• • 高盛最新报告指出，特朗普政府对进口产品加征关税六个月后，美国消费者已承担了高达 55% 的成本。
• • 关税政策推高美国通胀水平，美联储青睐的通胀指标被估算已上升 0.44%。
• • 尽管白宫坚称成本最终将由外国出口商承担，但多方分析和数据显示，美国消费者和企业正日益感受到物价上涨的压力。
• • 未来如果更多关税（如家具和厨柜）生效，消费者承担的成本负担可能进一步升至 70%，对经济的潜在影响巨大。

美国总统特朗普采取的史无前例的进口关税措施，其成本究竟由谁承担，一直是各界关注的焦点。特朗普政府坚称，关税的“最终买单者”是外国出口商。然而，高盛分析师的最新报告却给出了一个截然不同的结论：在关税实施六个月后，美国消费者已承担了高达 55% 的成本。这一数据揭示了关税成本转嫁的严峻现实，并预警随着新关税威胁的持续，消费者将面临更大的经济压力。

消费者负担过半 通胀压力持续

高盛分析师通过比较被征税产品的消费者价格与此前趋势的偏离程度，估算了关税对消费者造成的负担。这份最新报告显示，美国消费者承担的成本比例已达 55%，与特朗普 2018 年第一任期内贸易战期间的关税成本转嫁情况相似。在 2018 年的贸易战中，有证据表明外国出口商并未承担任何显著的关税成本份额，这意味着当时的消费者负担更高。

这一次，出口商和美国企业确实承担了一些成本，美国企业可能通过观望最高法院对关税的裁决以及利用关税生效前积累的库存，暂时避免了消费者遭受更严重的价格上涨。美国最高法院将于 11 月 5 日就此关税案进行开庭辩论。

然而，持续的关税措施已对美国物价产生了实质性影响。过去六个月，特朗普对铜、钢、铝以及部分汽车和汽车零部件等产品征收了关税。据耶鲁大学预算实验室的数据，他还对中国征收了高达 28% 的针对特定国家的关税，对世界其他大部分地区征收了 16% 的针对特定国家的关税。

受此影响，自 4 月特朗普发表“解放日”演讲宣布新关税以来，美国劳工统计局追踪的消费者价格指数（CPI）每月都在上涨。截至 8 月份，劳工统计局的基准 CPI 为 2.93%。美联储青睐的另一项通胀指标也在持续攀升，8 月份通胀率升至 2.7%，高于央行 2% 的目标。高盛分析师估计，关税已使美联储青睐的通胀指标上升了 0.44%。

尽管通胀率已从新冠疫情后的峰值回落，但仍高于经济学家认为的健康水平，这导致消费者和企业都继续表示感到物价上涨带来的负担。

白宫与市场预期的博弈

特朗普政府对高盛的分析结果提出了异议。此前，高盛曾初步估计消费者可能承担高达 67% 的关税成本，这引发了特朗普的抨击。白宫发言人库什·德赛在一份声明中坚称：“总统和政府的立场始终明确：尽管美国人可能面临一段过渡期……但关税的成本最终将由外国出口商承担。” 白宫认为，企业正在通过转移和多元化供应链（包括将生产转移到美国本土）来应对关税。

政府同时强调了关税带来的可观收入。9 月份，关税收入总额超过 310 亿美元，使今年迄今为止的关税收入达到约 2150 亿美元。特朗普政府曾提出各种方案来使用这些资金，包括向美国家庭发放退税支票，以及补贴美国农民和制造商，甚至动用部分关税收入来支付受政府停摆影响的食品补贴。白宫认为，这些收入足以证明关税存在的合理性。

然而，市场分析师的担忧并未消除。他们指出，如果特朗普兑现近期威胁，对家具和厨柜等产品征收关税（原定于周二生效），那么关税对美联储青睐的通胀指标的推升作用可能会升至 0.6%。在这种情况下，消费者承担的关税成本负担可能上升至 70%。

此外，最新的动态是，特朗普上周五威胁要将对华关税翻倍。尽管周一特朗普政府官员试图安抚市场，称他们无意重燃与美国最大海外贸易伙伴的紧张关系，但分析人士警告，如果这些关税生效，影响将是巨大的，且存在“巨大风险”。

历史与最新新闻的佐证

最新的搜索结果和新闻素材进一步佐证了关税对美国消费者的不利影响。历史数据显示，早在 2025 年 6 月（新闻素材的时间线），美国 6 月消费者价格指数同比上涨 2.7%，高于市场预期，美媒分析这表明特朗普施行的关税政策让美国民众承压，普通消费者的钱包开始缩水。当时，家用电器、衣物和家具等产品价格涨幅明显，这削弱了特朗普关于“美国民众不会因其施行的贸易政策而承担财务后果”的说法的可信度。

更有评论指出，特朗普对华加征 100% 额外关税（最新的威胁），“这对美国消费者造成的打击可能会远大于对中国的影响。请做好准备，所有商品的价格都将大幅上涨。”

综上所述，高盛的最新报告和持续的通胀数据清晰地表明，特朗普政府的关税政策成本正以价格上涨的形式，越来越显著地转嫁到美国消费者身上。在通胀压力仍高于健康水平的背景下，未来任何新的关税威胁都可能进一步加剧这种负担，给美国经济前景带来持续的不确定性。