芯片战加剧！台积电、三星在华工厂遭美出口限制

一、最新进展概览

美国政府已正式通知台积电，该公司位于中国南京的芯片制造工厂将于 2025年12月31日 失去“经认证终端用户”（VEU，Validated End User）资格，从而撤销此前享有的免逐批申请出口许可的“快速通道”待遇。未来，所有从美国运往该厂的关键设备、零部件与化学品，都将需逐项申请许可，预计将拖延设备交付与升级进度。

受此消息影响，台积电ADR（美国存托凭证）盘前一度大跌，跌幅达逾3%，显示资本市场对政策风险反应迅速。

二、政策背景与历史沿革

• • VEU制度起源
  自2022年美国加强对中国半导体出口限制以来，VEU许可成为允许特定外企在中国境内制造基地免除繁琐出口申请的重要通道。在拜登政府时期，台积电、三星、SK海力士等曾获此豁免资格，前提是遵守安全要求并提交相关资料。
• • 韩企政策先例
  本次政策并非个案。此前，美国已撤销三星电子与SK海力士在华工厂的VEU豁免资格，并撤销其在《联邦公报》中的记录。英特尔在大连的工厂（后被SK海力士收购）也受影响。这些举措均意在“堵住出口管制漏洞”，提升国内企业竞争力。
• • 台积电在华业务概况
  台积电在中国大陆的制造业务规模相对有限，主要集中在南京工厂，该厂于2018年投产，采用16nm及28nm等成熟工艺。根据趋势科技统计，该厂约占台积电全球营收的3%以内，对公司整体业绩影响较小。

三、影响与前景分析

1. 运营与设备交付紧张

失去VEU资格后，台积电将失去“批次式”直接豁免，取而代之的是“逐次审批”。这意味着对于进口设备、零配件、化学品而言，将需提交单独许可申请，可能导致交付延迟、升级进程中断，并增加运营不确定性。

美国官员虽表示有意颁发必要许可证，但从“一揽子许可”转向“个案审批”，必然拉长审批周期，尤其在现有许可申请积压严重背景下，行政效率堪忧。

2. 对台积电财务与市场影响有限

虽然ADR短线下挫明显，但由于南京厂业务占比较低，市场普遍认为对台积电整体财务影响不大。从历史经验看，类似政策冲击通常引发1–2%的短期股价修正，但随着公司应对策略展开，中长期基本面仍具韧性。

3. 中国厂商或迎替代机会

随着台积电在南京的设备进口受限，其客户或转向国内其他晶圆代工厂，如中芯国际（SMIC）以及华虹无锡等，后者在14nm、28nm等成熟工艺上具备一定产能。此或为中国友商带来聚单机会。

4. 展现美国对全球半导体链的控制力度

此次政策进一步体现美国对全球半导体供应链的管控野心。即使工厂由非美籍企业运营，位于外国境内，仍受美国技术与设备控制力影响。尤其是在AI、通信等领域，中国依赖进口高端设备的现实，使该政策意义更加突出。

四、各方表态与应对策略

• • 台积电回应：公司表示已收到美国通知，将评估形势并与美方沟通，采取必要措施，确保南京工厂连续运营。
• • 美国商务部：截至目前，对撤销决定未作进一步公开回应。但为响应海量许可积压，据称相关官员正在寻求简化路径，以缓解批量许可申请压力。

五、前瞻

• 美国撤销台积电南京厂的 VEU 豁免，意味着该厂未来设备与原料进口将遭遇更大监管压力，对产能升级、扩能及运营造成实际影响。
• 虽然台积电整体业务抗风险能力较强，但其在华布局仍面临挑战。客户或转向中国本土晶圆代工厂，这或为中国大陆本地产业链带来机会。
• 此举亦反映出美国继续加强对全球半导体供应链的战略掌控，无论是政策风向还是行业格局都可能进一步朝着“技术脱钩”方向演进。